Шон Росс — стратегический консультант сайта 1031x.com, автор статьи в , основатель и руководитель компании Free Lances Ltd.

Рецензент Майкл Бойл

Майкл Бойл — опытный финансовый специалист, более 10 лет работающий в области финансового планирования, деривативов, акций, фиксированного дохода, управления проектами и аналитики.

Факты проверены



Факты проверены Майклом Логаном

Майкл Логан — опытный писатель, продюсер и руководитель редакции. Как журналист он активно освещал новости бизнеса и технологий в США и Азии. Он создавал мультимедийные материалы, собравшие миллиарды просмотров по всему миру.

Казначейские ценные бумаги с защитой от инфляции (TIPS) — это государственные облигации, которые индексируются на уровень инфляции. Таким образом, при росте инфляции TIPS могут приносить больший доход по сравнению с облигациями, не привязанными к инфляции. По мере роста инфляции TIPS корректируются в цене, чтобы сохранить свою реальную стоимость. Это делает их популярными среди инвесторов, особенно когда в экономике не все гладко или когда появляется угроза инфляции. Для многих инвесторов TIPS кажутся очевидным выбором, когда неопределенность в отношении инфляции и рыночной доходности превышает средний уровень.

К сожалению, TIPS не всегда оправдывают возложенные на них надежды, прежде всего потому, что большинство людей не понимают суть этих инвестиций так хорошо, как следовало бы.

Основные выводы

• Казначейские ценные бумаги с защитой от инфляции (TIPS) — это государственные облигации США, которые индексируются в соответствии с инфляцией.
• Поэтому многие инвесторы обращаются к этим ценным бумагам, когда инфляция повышается.
• Однако TIPS часто оказываются хуже традиционных казначейских облигаций, особенно при низкой инфляции.
• TIPS опираются на индекс потребительских цен, который может занижать инфляцию для потенциальных инвесторов в TIPS, поскольку эти инвесторы, как правило, старше по возрасту и менее склонны переходить на новые товары.
• TIPS значительно более волатильны, чем наличные деньги, особенно во время обвалов на фондовом рынке.

1. TIPS часто не дотягивают до традиционных казначейских облигаций

Во многих отношениях TIPS похожи на другие государственные ценные бумаги, продаваемые Казначейством США. Как и казначейские облигации, они обеспечены полным доверием и кредитом правительства США и выплачивают ежегодные проценты. Принципиальное отличие заключается в том, что номинальная стоимость облигаций TIPS корректируется в соответствии с официальным индексом потребительских цен (ИПЦ). Чем выше ИПЦ, тем выше номинальная стоимость TIPS.

На первый взгляд, это выгодная сделка. В конце концов, инфляция съедает номинальные процентные выплаты. В случае с TIPS корректировка номинала в сторону увеличения означает, что процентные выплаты также растут вместе с инфляцией. Поэтому TIPS воспринимаются как более безопасные, что снижает их ожидаемую доходность из-за соотношения риска и доходности. Однако TIPS — не единственные ценные бумаги, в которых учитывается инфляция. Стандартные казначейские облигации также имеют неявную поправку на инфляцию.

Показатели TIPS

Если рынки ожидают, что инфляция со временем составит 3%, то это ожидание закладывается в цену рынка облигаций. Инвесторы принимают решения, отчасти основываясь на том, будет ли инфляция выше или ниже той, которую отражает цена ценной бумаги. Это влияет на стоимость TIPS и стандартных казначейских облигаций, но вероятность того, что TIPS выиграют в этом обмене, ниже.

При таком сценарии TIPS будут лучше казначейских облигаций только в том случае, если заявленный ИПЦ окажется выше, чем ожидает рынок. Несколько известных экономических теорий, включая теорию рациональных ожиданий и теорию эффективных рынков, говорят о том, что это маловероятно.

С другой стороны, у TIPS есть реальные проблемы в периоды финансового стресса, когда традиционные казначейские облигации сияют. Проблема связана с тем, как правительство разработало «дефляционное дно» для TIPS. Казначейство гарантирует, что основная сумма долга по TIPS не опустится ниже первоначальной стоимости.

Однако в случае дефляции последующие повышательные корректировки на инфляцию могут быть отменены. Таким образом, вновь выпущенные TIPS обеспечивают гораздо лучшую защиту от дефляции, чем более старые TIPS с тем же сроком погашения. Когда дефляция становится проблемой, как это было в 2008 г. и в марте 2020 г., ETF-фонды TIPS, такие как iShares TIPS Bond ETF (TIP), значительно снижаются.

Биржевые фонды (ETF) часто являются наиболее практичным способом приобретения TIPS для индивидуальных инвесторов. К ним относятся iShares TIPS Bond ETF (TIP); iShares 0-5 Year TIPS Bond ETF (STIP); Vanguard Short-Term Inflation-Protected Securities ETF (VTIP); Invesco PureBeta 0-5 Yr US TIPS ETF (PBTP).

2. ИПЦ может не отражать истинный уровень инфляции

Есть основания полагать, что для американцев старшего и даже среднего возраста инфляция может быть выше, чем предполагает официальная статистика. Именно эти группы населения чаще всего покупают TIPS. Изначально ИПЦ измерял фиксированную корзину товаров. Однако потребители часто переходят на более дешевые новые товары, что делает показатели инфляции, основанные на фиксированной корзине товаров, слишком высокими. Бюро трудовой статистики (BLS) пересмотрело ИПЦ, чтобы учесть эти замены.

С возрастом многие люди становятся более привычными, что снижает вероятность перехода на новые товары. Отчасти это нежелание просто логично, поскольку у них остается меньше времени, чтобы окупить вложения в освоение новых методов работы. Именно пенсионеры, стремящиеся сохранить доход с помощью TIPS, менее всего склонны к замене, поэтому в итоге они получают более высокую инфляцию.

Замещение кажется тонким эффектом, но подумайте, насколько глубоким он может быть. Некоторые пенсионеры, использующие TIPS для защиты, по-прежнему пользуются стационарными телефонами вместо VoIP или смартфонами и кабельным телевидением вместо потокового видео. Эти расходы могут увеличиться. Что особенно важно, пенсионеры могут продолжать жить в местах, которые стали менее доступными.

3. Цены на TIPS нестабильны

Некоторые называют TIPS единственными безрисковыми инвестициями, поскольку они обладают основными характеристиками безопасности и защиты от инфляции. Однако одним из основных показателей риска является волатильность цен, и в этом отношении TIPS часто оказываются не на высоте.

Резкие колебания цен на TIPS ETF во время обвалов фондового рынка в 2008 и 2020 годах показывают, что в краткосрочной перспективе они не так стабильны, как наличные деньги. Более того, TIPS, в цене которых учтена значительная накопленная инфляция, могут потерять значительную сумму в случае дефляционной депрессии.

Может ли общая доходность TIPS быть отрицательной?

По TIPS выплачивается фиксированная ставка, но номинальная сумма корректируется в зависимости от изменения инфляции. Если процентные ставки вырастут настолько, что цена TIPS снизится настолько, чтобы компенсировать поправку на инфляцию по ИПЦ, общая доходность действительно может быть отрицательной.

В чем разница между TIPS и I-Bonds?

И TIPS, и I-Bonds представляют собой государственные ценные бумаги, индексируемые на уровень инфляции. TIPS имеют несколько сроков погашения и торгуются как обычные казначейские облигации, их можно покупать и продавать в течение дня. А вот облигации серии I-Bonds — это государственные сберегательные облигации со сроком погашения 30 лет, которые можно продать только через год. Количество I-Bonds, приобретаемых физическим лицом в течение года, ограничено 10 000 долларов США, а минимальная сумма покупки составляет 25 долларов США.

Как облагаются налогом ТИПС?

Процентный доход по TIPS облагается налогом как обычный доход. Налоги на прирост или убыток капитала по самой облигации определяются в зависимости от срока владения (более одного года облагаются налогом на прирост капитала). TIPS могут быть освобождены от государственных и местных налогов.

Где можно приобрести TIPS?

TIPS можно приобрести через Интернет, открыв счет в Казначействе США на сайте TreasuryDirect. Вы также можете приобрести взаимные фонды или ETF, специализирующиеся на хранении TIPS, через своего брокера.

Итог

Это не означает, что никогда не следует инвестировать в TIPS. Просто следует помнить об их потенциальных недостатках. Понимание того, как работают TIPS, является ключом к их эффективному использованию в вашем портфеле.